科创板申报企业当中，有两家新秀，一家是芯海科技，一家是刚刚申报科创板的思瑞浦，这两家企业都是针对信号链模拟 IC 领域的创新企业。作为优秀的模拟集成电路投资标的，有众多投资机构的参与。芯海科技背后有中芯聚源、方广资本、时代伯乐、力合创业、蒲公英等知名投资机构；而思瑞浦背后的投资机构也同样亮眼，包括华为哈勃投资、元禾璞华、临芯投资、华登资本、华芯创投等半导体领域的投资主力军。

模拟 IC 向来是集成电路领域的难啃骨头，与数字 IC 有着很大的区别。数字 IC 体现的是复杂的算法，重点是大团队合作；模拟 IC 体现的是工艺细节，重点是工艺和经验积累。

因此，模拟 IC 领域要实现产业突破，往往不是一朝一夕的事情，需要长期的经验积累。

所谓的老师傅一出手，就知有没有。

此前在“创道咨询”出品的《模拟 IC 投资机会分析——一个被时间遗忘的江湖》一文中，曾称模拟 IC 为一个拥有着“贵族”气质的行业，摩尔定律在这里都失效了，历史的时光都积淀在了这里。

模拟 IC 分为主要的两大类，一类是电源管理 IC 类，一类是信号链 IC 类。

在中国的资本市场，圣邦股份和已经申报科创板的芯朋微，是电源管理 IC 类企业的典型代表，其产品在某些领域已经实现了进口替代。

注：圣邦微的产品结构中，2019 年电源管理占了 70%，信号链占了 30%。

而目前为止，还没有出现血统纯正的信号链类 IC 上市公司。

从市场规模看，信号链类 IC 在整个模拟 IC 中占据了半壁江山（47%），产品类别主要包括放大器、比较器、数据转换芯片、时钟定时、马达驱动等，主要负责将天线或传感器接收到的声音、温度、光信号或电磁波转换成数字信号。

【我们生活在一个模拟信号的世界】

不过，我们也非常欣喜的发现，科创板申报企业当中，有两家新秀，一家是芯海科技，一家是刚刚申报科创板的思瑞浦。

这两家企业都是针对信号链模拟 IC 领域的创新企业，今天我们就结合两家企业的招股说明书，来对比一下这两家企业在信号链领域的各自优势：

——产品——

芯海科技专注于感知、计算、控制于一体的全信号链芯片，涵盖高精度 ADC、高性能 MCU、测量算法以及物联网一站式解决方案。芯片产品可以分为智慧健康芯片、压力触控芯片、工业测量芯片、智慧家居感知芯片以及通用微控制器芯片。

思瑞浦专注于信号链模拟芯片的研发和销售，并逐渐向电源管理模拟芯片拓展，应用范围涵盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器仪表和家用电器等众多领域。

可以看得出来，两家企业的虽然都是从信号链出发，且应用领域也都类似，但战略路径并不相同：

芯海科技是沿着信号链纵向延伸，涵盖了 MCU 和解决方案（目前思瑞浦信号类芯片占比 70%，高可靠 MCU 类占比 30%）；

而思瑞浦则由信号链芯片，向电源管理芯片领域横向拓展（目前思瑞浦电源管理类 IC 营收占比只有 2.08%）。

——财务数据——

从财务数据上看，2019 年，不管是营业收入还是盈利能力，思瑞浦要明显优于芯海科技。

不过思瑞浦是 2019 年利润才转为正，大幅增长，报告期内 2018 年还是亏损状态，净利润为 -881.94 万。而芯海科技则比较稳定，营收和利润稳步增长。

——投资机构加持——

作为优秀的模拟集成电路投资标的，肯定少不了众多投资机构的参与。

从公开披露的招股书中看，芯海科技背后有中芯聚源、方广资本、时代伯乐、力合创业、蒲公英等知名投资机构；而思瑞浦背后的投资机构也同样亮眼，包括华为哈勃投资、元禾璞华、临芯投资、华登资本、华芯创投等半导体领域的投资主力军。

——生产模式——

两家企业都是采用 Fabless 模式轻资产运营，并没有采用模拟 IC 领域常见的 IDM 模式，建设重资产生产线。

芯海科技的晶圆代工放在华虹宏力和 GF，其中华虹宏力占比 33.73%，GF 占比 13.79%。封测主要放在华天科技，占比 22.59%。

思瑞浦的晶圆代工放在匿名供应商 A，据“创道咨询”合理推测，该 Foundry 厂应该是以色列的高塔半导体（TowerJazz），占比 49.06%。另外还有一家匿名供应商 A，占比较小，为 4.95。而封测则较为均匀地分布于长电科技、华天科技和日月光三家封测厂，占比分别为 15.49%、15.37%和 13.56%。

虽然晶圆制造在模拟芯片中是很关键的一个环节，涉及技术秘密也很正常，但至于连供应商都匿名么……