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新能源汽车靠什么驾驭未来？

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1Q 市场对于新能源、智能汽车表现极强信心。智能汽车在资本力量的推动下发展迅速， ADAS 中 AEB、 ACC 等功能在国内推进情况将继续成为板块催化剂；随着新能源汽车四月份地补落地、骗补清缴完毕，电动汽车将迎来快速增长；二季度重申对两个子行业超配，维持行业“推荐”评级。

转型、改革仍是关键词。 2016 年 1Q 汽车行业增速 5.98%，其中乘用车增长7.3%，商用车增长 1.2%。 SUV 继续保持高增速(+51.5%)，重卡回升带动货车整体增长 3.1%。预计 2016 年行业整体增速依然会低于 5%。零部件企业转型以及国企改革 16 年需重点关注。

车联网：紧握入口、锁定龙头。电动车是推广车联网的天然平台， T-box 是新能源车联网前装核心入口，通过形成车载硬件终端 T-box—远程数据服务平台TSP—上层数据应用结构，锁定核心利润链。建议重点关注兴民钢圈。

智能驾驶：打通执行层是重中之重。行业进入爆发期，政策驱动明显， AEB、ESC、 LDW 有望率先爆发。零部件后装无法介入执行层，前装是大势所趋。“产业链集成配套+外延式扩张”是现阶段切入市场的有效形式。智能驾驶执行层电控刹车系统具备功能模块可拓展性，我们认为执行层市场集中度将高于感知探测层。后续建议重点关注电控刹车执行层龙头，以及 ADAS 执行模块率先切入前装的智能驾驶龙头企业。

新能源汽车：政策持续给力，销量将持续超预期。四月份核心城市群地补落地，骗补清缴完毕，为市场注入强心针；政策进入密集期，购置环节补贴转向生产环节（资质放开）、使用环节（专牌管理），全生命周期优惠长期利好行业，行业投资逻辑由政策导向、销量导向转为企业业绩导向。建议关注业绩超预期的行业整车龙头及产业链上游龙头。

投资策略与风险提示： “智能驾驭、电动未来”是行业发展方向，电动及智能汽车将迎来黄金发展的十年。重点推荐电动汽车整车及关键产业链各细分龙头。智能汽车短期内以发展 ADAS 技术过渡为主，执行层面稀缺，建议重点关注。主要风险：宏观经济增速低于预期，政府政策执行力度不够。

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