经济学家们给自己设定的任务太简单，太没用了，如果在暴风雨季节，他们只能告诉我们，当暴风雨过了很长一段时间，海洋就会再次变平。”——约翰·梅纳德·凯恩斯

加密货币供应算法与交换方程

尽管我是比特币的支持者，并将其视为一种良好的价值储存手段，但我认为，迄今为止我所见过的所有加密货币供应模型算法，都不适合创建一种作为通用货币使用的加密货币。这是一种价值交换的手段，而不是价值储存的手段。下面是我对我所知道模型的简要描述，然后解释为什么我认为它们作为通用货币是没有用的。最后，我对我认为实现通用货币所缺少的功能做了一个总结。

代币供应算法

N + 1

在N+1算法中，每产生一个方块，代币的供应量就会增加一个固定的奖励。这意味着代币供应的规模将永远无限增长。这听起来很不错。如果你是一名矿工，你就能得到保证，采矿总会有奖励。

如果我们从代币总供给的角度来看，再加上一些高中数学知识，供给的标准化变化是：

N + 1 / N

然后我们要问的问题是，代币供给变化有多快，当N趋于无穷时因为我们假设方块是永远产生的。这是：

Lim N - 》∞N + 1 / N

其中N为生成的块数。根据洛必达法则：对于那些还记得高中微积分的同学（我查过了）我们可以对分子和分母求导得到1/1 = 1。在无穷远处的极限下，代币的供给是一个常数，尽管理论上它会永远增长。

由于无穷大只是理论上的，这对于区块链用例来说是什么样子的呢？

让大家感觉一下，

为了给人一种感觉，假设我们处于以下4个阶段：已经生产了10个块;已生产100块;已经生产了1000块，已经生产了10000块。在每个阶段增加一个奖励，代币供应量的变化百分比如下：

1 - （10 + 1）/10 = 10%

1 - （100+1）/100 = 1%

1 -（1000+1）/1000 =。1%

1 - （10000+1）/10000 = .01%

这表明，代币供应的变化很快减少到一个微不足道的数量，即使它继续增长永远。换句话说，每增加一个新的奖励，很快就会变成代币总供应量的一小部分。代币的供应可以被认为是相对稳定的。

N +M *N/2T或N（1+M/2T）

T是离散步骤中的时间单位，M是每一步产生的块数。这本质上就是比特币模型。为了更清楚地说明这一点，我们假设每个步骤只生成一个块。这个变成N + N/2T或者N（1+1/2T）

如果我们用一个新的变量K替换2T，那么这个就变成：

N （1 + 1 / K）

K永远增加。1/K的和是谐波级数，并且永远增加。因此，就像上面的N+1， N（1+1/K）或N+N/K也会永远增加。与N+1一样，代币供应量的增长率为：

（N （1 + 1 / K）） / N

这更简单，就是1 + 1/K。因此，随着K的增长，我们可以看到增长率也趋于零。此外，由于1/K变得越来越小，最终将其表示为计算机中的值是不可能的。例如，比特币的最小比例是1 satoshi。当1/K小于1 satoshi时，将不再可能对产生的单个块进行奖励。

考虑到这两种货币供应算法都趋向于相对稳定的供应，就货币的使用而言，我们可以将两者视为本质上的等价。唯一的不同之处在于，比特币的供应趋向于一个恒定值的速度有多快，而比特币模型的速度更快。

N

第三种代币供应算法是在起始块中创建一个简单的常量。代币通常使用空投或类似的模型分发。由于没有代币被创造出来，代币的供应从定义上说是恒定的。如果使用的分配模型是一个从代币池中分配的激励奖励模型，那么它与上面两个模型中的一个没有什么区别。如果分配模型是一次性事件，那么所有代币都是分配的，那么就没有激励奖励模型。

从货币使用的角度来看，上述三种模型都可以认为是等价的，因为前两种模型已经生成了足够的块。

计入外部资产

第四种货币供应模型是将货币的价值与某种外部指标挂钩。这可能是一种实物资产，比如一盎司黄金，或者其他商品。在这个模型中，代币可以显式地表示外部资产的单位，如一盎司黄金。无论代币是否可以交换基础资产，考虑到黄金等大宗商品的供应始终遵循上述相同的挖掘算法，标记到资产的模型是一个恒定的代币供应模型。如果使用的分配模型是激励性奖励模型，那么它与第三种模型相似。

按外部资产价值计价

代币供应还有第五种模型，其中代币的价值是与美元等外部资产的价值挂钩的，而不是与商品挂钩的外部资产的供应。在该模型中，货币供应量的变化反映了货币对外部资产价值的汇率。其目标是保持平均汇率在一段时间内保持不变。例如：假设目标是代币和美元之间的1比1交换，那么如果代币的价值超过目标，就会印刷更多的代币，反之亦然。也就是说，如果货币贬值，给定一定的手段（即焚烧），货币供应量就会减少，从而使汇率朝着目标迈进。

在这个模型中，货币供应量不是固定的，而是随着汇率的变化而变化。如果外部资产的价值相对稳定，而代币的价值相对稳定，那么代币的供给也将相对稳定。

虽然对美元进行代币化似乎是个好主意，但鉴于美元被称为“储备货币”，美元有意受通货膨胀的影响，理论上，代币对美元汇率将继续下降，要求代币供应量减少至保持恒定汇率的目标。随着时间的推移，如果标记到通货膨胀的外部资产价值，则此模型可被视为减少代币供应。

比较代币供应模型

综上所述，在上面描述的五种模型中，有四种模型本质上是代币恒定供应量的变体，使用不同的方法来分配代币，而第五种模型通过管理代币的供应，试图保持代币相对于外部资产价值的价值恒定。

交换的方程：M * V = P * Y［1］告诉我们，如果货币供给的数量，M，（如代币供应）是常数和钱的速度相对恒定， 然后要求货物（Y）的增加，将导致价格下降（P），价格通缩。也就是说，在固定的货币供应量下，商品的价格预计会下降，从而增加货币的价值。比特币的增值就是一个例子。（比特币账本既无法确定价格（P），也无法确定商品（Y）。相反，我从比特币的价值增长中推断，对Y的需求正在增长。还有其他可能的解释。）

然而，应该指出的是，为了使交换方程有效，货币流通速度的假设必须保持相对恒定。如果代币的持有者停止使用它作为交换价值的货币，那么M * V = M * 0 = 0。那枚代币上没有任何商品或服务的价格。也就是说，代币的价值崩溃了。

相反，如果代币的速度显著增加，那么这就有效地创造了更多可用的代币，从而导致商品（Y）和服务（P）的价格增加。这就导致了价格上涨，并鼓励代币持有者尽可能快地花掉他们的代币，以避免代币贬值。当商品价格过高时，人们就会从代币转向其他形式的货币。当这种情况发生时，再次发生崩溃。

在均衡点，代币供给是恒定的，速度是恒定的，对商品和服务的需求是恒定的，因此价格也是恒定的。在这样一个平衡点，一个恒定的代币供应将是理想的。然而，纵观历史，我们可以看到这样的平衡点从来没有达到过。

给定任何一种恒定的代币供应，代币的价值预计会发生不可预测的变化，而且常常变化很大。在这5个模型中，前4个模型将始终受此约束。尽管这对投机者来说可能很有趣，但对一般货币的用处却是值得怀疑的。

第五种模型是根据外部资产价值管理货币供应量。本质上，这是用代币代替资产。在货币供应量能够反映客观汇率的前提下，相对于外部资产价值的稳定，货币价值应该是稳定的。

然而，在我看来，这种价值标记并没有考虑到代币和它的区块链完全内部的交换。代币余额从一个账户转移到另一个账户意味着价值的交换，因此交换方程在内部适用于区块链。这种价值交换独立于货币价值与外部资产价值的汇率。因此，货币供应量可以被视为独立于区块链上的价值交换。

有了这个假设，我们可以做另一个简单的假设，即相对于区块链上的价值交换，代币的供应量是相对恒定的。因此，人们可能会认为，即使货币供应是根据外部资产对汇率进行管理的，其价值仍可能大幅波动，超出货币供应管理的补偿能力。这进而将影响汇率，破坏预期的目标。

作为一种自然的结果，即使采用将代币的价值与外部资产价值（如美元）挂钩的方法，预期的波动性也限制了代币作为货币的用途。

迈向通用货币

正如引言中所述，我认为所描述的加密货币模型没有一种可以作为通用货币使用。在我看来，我上面简短的非严格的分析表明这可能是正确的。问题仍然是，要创建一种可作为通用货币使用的加密货币，还需要什么？

交换方程直接告诉我们缺少什么：在方程M * V = P * Y中，我们可以说在每个区块链上我们可以直接知道M和V的值。帐户分类账明确地向我们显示了这一点。我们不知道的是等式的另一边。我们既不知道价格（P），也不知道商品和服务（Y），对于区块链内部的任何交换就是区块链账户之间的交换。

如果我们将加密货币与国家法定货币进行比较，将加密货币与外汇进行比较，我们可以看到外汇与相关经济体的价格差异有关。相比之下，加密货币交易所似乎只与加密货币本身需求的差异有关。这种需求只在加密货币相互交换和法定加密货币与加密货币之间交换时表现出来，反之亦然。

我的立场是，由于加密货币在其自身区块链上的内部使用目前是隐藏的，因此上述任何一种货币供应模型都无法创建足够稳定的货币，使之成为一种通用货币。当创建一个考虑到当前隐藏的内部价值交换的加密货币模型时，那么我们就实现了一种通用货币。

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