中颖电子：中国“芯”气象-EDA365

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中颖电子：中国“芯”气象

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中颖站在有利的政策环境及正确的产业趋势下,营运展望乐观:中颖为中国小家电MCU的龙头厂商,MCU产品亦或小家电应用虽然产业增长性皆不高,然而在中国政策扶植本土IC的进口替代效益下,近年营运表现优于其他同业。我们看好中颖后续营运发展,除了小家电外,大家电、IOT应用的增长空间大。公司为少数有能力提供锂电池管理IC的厂商,明年在一线NB品牌厂有望有明显突破。AMOLEDDriverIC亦有机会跟随着大陆市场扩张而增长。本中心预估2015/16/17年EPS分别为人民币0.28/0.36/0.58元,分别换算PER约119/90/57x,给予买入建议,目标价人民币40元(2017年70xPER)。

中颖以MCU为主要利基,为中国政策推动芯片国产化的受益者:中颖主要专注于4-8bitMCU开发设计,主要技术核心在于抗干扰/噪声/电源突波及可靠度/良率高。营收结构为家用电器57%、计算机数码10%、节能应用33%,其中小家电用MCU市占率居中国第二(仅次于Samsung)。除了MCU外,亦延伸至电池管理/保护IC及AM/PMOLEDDriverIC相关技术。MCU为成熟产品,应用广泛但增长性不高,近年因IOT应用带动MCU新的增长契机。另外,虽然全球9成的家电在中国制造,但中国芯片自给率偏低,有鉴于中国产业链普遍存在此现象,在大陆国家集成电路产业推进纲要中重申扶持中国半导体政策不变,实现芯片国产化为目标,MCU技术含量相较其他IC不高,但应用广泛及终端需求量大,预期中颖将为进口替代下的主要受益者之一。

锂电池管理IC、OLEDDriverIC深具增长潜力:中颖为少数外商以外有能力提供锂电池管理/保护IC及AM/PMOLEDDriverIC的厂商,预期将为下一波营运增长动能。公司锂电池管理在二级市场市占率高达5成,2016年一线NB品牌客户有望放量。AMOLEDDriver目前主要出货和辉光电,后续将随着大陆AMOLED市场扩张而增长空间大。

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