在中美贸易战之后，新冠肺炎 (COVID-19) 疫情在中国及全球的大流行，进一步冲击全球化的发展。知名调研机构 BCA Research 认为，疫情加快全球化倒退的脚步，如今去全球化已经成为定局。

BCA 主张，虽然各国以激烈的货币、财政政策，力图减轻疫情对经济带来的冲击，但是在这些政策真正发挥效果之前，金融市场依旧将面临不稳定与抛售，是投资者必须留意的进展。

直升机撒钱无用武之地

BCA Research 指出，尽管全球各国政府推出大规模货币及财政政策，但金融大崩溃依然持续。原因其实很直观，即使用“直升机撒钱”，将现金塞到每个人手上，但在社交隔离情况下，许多产业仍无法受惠。

因而，刺激对于弥补经济崩溃造成的损失，虽然仍是必不可少的，但并不能增加经济衰退的深度和持续时间，或企业盈利前景的确定性。

撒钱救不了消费 

能够在短期内提供关键信号的是政府的公共卫生政策，而不是财政或货币政策。

相较于中国，民主国家的典型特征是在战争或其他危机中缓慢动员。由于疫情在意大利爆发，带来 G7 国家的危机感，进而迫使他们喊出“不惜一切代价”的口号，采取积极行动。

报告认为，在金融市场确认当前措施行之有效之前，市场仍然很容易受到恐慌和抛售的影响。为了使金融市场持久地恢复信心，政府必须证明他们可以控制疫情。

财政大爆发

如果在疫情爆发前，全球央行及政府对过度宽松还心存疑虑，目前，随着大流行和大规模刺激措施的到来，“财政政策转向”也已经到来。

各国狂推刺激政策

美国特朗普政府使出最极端的“直升机撒钱”手段，英国保守党改变了财政路线，少见发布赤字预算。现在，德国和欧盟正加入财政宽松政策的行列，预计一些宽松措施，即使在疫情过后，仍会产生持久影响。

除了增加支出，德国还对发行紧急“大流行债券”和“欧元债券”的想法表示了更多支持， 这为欧洲货币联盟提供了新的融资来源。

BCA Research 指出，整体说来，现在整个西方都在通过超温和的财政政策，来支援超温和的货币政策，现在欧洲已经加入其中。欧洲仍然面临着巨大的挑战，但是目前的财政政策属于顺风而不是逆风。

美国与中国： 冷战又起

疫情笼罩下，中美紧张局势正在升温，并可能成为另一场危机事件的根源，加剧了全球金融市场的避险情绪。

报告指出，潜在的战略冲突从未消失，根源在于中国相对于美国而言不断增强的地缘政治实力。

人民币兑美元变化 

去年秋天达成的“第一阶段”贸易协定显然是一个短期且敷衍性质的协议，投资者现在必须认真考虑第一阶段贸易协定将会流产的可能性。显而易见的是，由于全球大流行，中美双方的竞争正在加剧，而非加强合作。

因此，中美贸易冲突只是暂时中止。经济崩溃消除了发生冲突的主要限制，而美国大选则处于悬而未决的状态。

投资影响

BCA Research 认为，首先，病毒将加剧去全球化进程。短期内美元将保持坚挺，现在做多大宗商品、新兴市场货币和风险资产还为时过早，但至少做空新兴市场股票的交易已可获利了结。

其次值得注意的是，盎格鲁撒克逊主导的国家正在从放任自由主义，转向国家干预主义，政府在经济中扮演更积极的角色。

BCA Research 认为，去全球化最终会导致通货膨胀。因此，他们建议长期投资者做多 TIPS / 做空同等期限的名义国债。

第三，德国、欧盟和欧洲央行正在采取重大措施，此举有望加强欧洲一体化。可以选择策略性做多德国消费品 / 做空出口商，这一建议在疫情得到控制后将会受益。