多家家券商一致认为,目前面板行业拐点即将到来。去年 9 月以来,面板价格跌破现金成本,韩企面板厂商的LCD产线陷入巨大亏损。今年初的疫情冲击迫使 LG、三星等海外巨头纷纷决定提前退出 LCD 市场。

随着国内外疫情逐渐得到控制,LCD 行业供需结构开始迎来改善。国内面板巨头逐渐成为液晶市场主流,过去数年 LCD 产能扩张阶段已经趋缓,业内生态平衡逐渐恢复。

供需求结构的改善,使得国内面板厂商迎来发展良机。在此背景下,作为国内大尺寸 LCD 面板的龙头企业,TCL 科技(000100.SZ)凭借自身优势将面临巨大机遇,市场份额提升在望,增长潜力不容忽视。

多家券商看好面板行业

面板行业拐点的到来,首先受益于当下电视销量的火爆。电商 618 销售数据显示,受疫情影响,电视重回家庭中心,大屏电视重新成为市场趋势。6 月 1 日,京东平台成交额前十全是 55 英寸及以上型号电视,成交额占比 80%。同日,苏宁平台的前 18 小时,70 英寸及以上大屏电视销量同比增长 310%。5 月份后,欧美国家经济重启,电视品牌也开始回补库存,带动面板市场整体需求好转。

而电视的大屏化又将进一步带动大尺寸 LCD 面板需求。根据群智咨询的数据,预计 2020 年全球液晶电视面板平均尺寸增长 1.4 英寸。一方面 10.5 代线的大量投产,带动 65 寸、75 寸等大尺寸出货占比持续提升,而面板价格的持续走低,也带动了整机价格维持低位,有利于需求的释放。

近日,光大证券、安信证券、国信证券、国盛证券等多家券商集体认为,目前面板行业拐点即将到来,供需结构的持续改善,使得国内面板厂商迎来发展良机。

光大证券认为,在持续亏损的压力下,韩国和台湾地区面板厂商率先调整产能。LGD 和三星先后宣布将在 2020 年内关闭韩国本土 LCD 产能。同时由于疫情的影响,2020 年的奥运会、欧洲杯、美洲杯等都推迟到了 2021 年,显示屏幕需求先抑后扬,预计 2021 年的电视需求将持续恢复性增长,带动面板需求迎来快速恢复。

安信证券则表示,尽管 LGD 等巨头有推出 OLED 电视,但价格仍高居不下,普通消费者难以接受,同时 OLED 的蓝光衰减问题没有完全解决。因而 LCD 仍将是未来一段时间的主流中大尺寸显示产品的主要技术路径。

国信证券则认为,TCL 科技重组后,目前 PB2.6 倍,未来公司的 t7、t4 产线陆续投产后营收依然有较大空间,公司未来面板端产能成长性更高,且盈利能力更强。

此外,国盛证券表示,相较于以往,本轮面板周期的周期性有望减弱。韩企的退出意味着产业链国别转移基本完成。京东方、TCL 科技双面板龙头在有望获得全球 40-50%份额,逐渐掌握千亿美元显示面板市场的定价权。同时,巨额资本开支的落幕,企业的自由现金流有望大幅修复。

TCL 科技独具优势,迎来巨大机遇

大尺寸 LCD 液晶是电视面板的主要原料,在大尺寸 LCD 方面,TCL 华星占据着中国市场主导地位。2019 年,TCL 华星的大尺寸 LCD 面板占整体营收 35%左右,其在产线管理、供应链体系、成本方面占据优势。

TCL 华星大尺寸产线集中于深圳,今年受疫情影响较小。凭借优秀的管理能力和出色的供应链体系,TCL 科技一季度报告显示,去年 t1、t2、t6 产线维持满销满产,实现产品销售 688 万平方米,同比增长 58%,销售量 1191.2 万片,同比增长 27%。LCD 电视面板 2 月份销售量和销售面积以 18.8%和 19.6%的份额首次提升至全球第一,32 吋、55 吋产品份额全球第一,65 吋、75 吋产品份额全球第二。大尺寸业务实现营业收入 61.9 亿元,同比增长 44.6%,受益于规模持续扩大及经营管理效率提升,单季度实现盈利,环比显著改善。

相对于韩国企业,以 TCL 科技为首的大陆面板厂商的成本优势越发明显。TCL 科技重组后,TCL 华星通过深化组织变革,重构业务流程,采用极致降本增效等措施推动材料、制造及平台费用持续下降,提升其在面板周期内的抵御能力。

据了解,大尺寸 LCD 面板成本中,占比最大的两部分分别是原材料成本 53%,和折旧 22%。据 TCL 华星前期披露,其主要材料及能源成本占总成本比例不断升高,而人工、摊销、维修费、制造费、动能费等占比持续下滑。在材料端,TCL 华星每年压缩 BOM 成本幅度 15-20%,还将通过大量导入以国内产商为主的二供、三供,持续降低材料成本。

国信证券分析指出,LCD 面板需求仍持续增长。从全球现实需求面积来看,受到疫情的影响短期需求不足,但从长期看,TV 大尺寸化,商显、IT 等需求持续增长。因而未来可预见的 5 年,LCD 依然是最主流的大尺寸显示技术,TCL 科技面临重大机遇。

韩企退出使得行业市场格局洗牌,行业生态修复,国内产能进一步增长,行业集中度提高,国内双寡头格局成型,TCL 华星的龙头地位进一步增强。随着 LCD 供需中长期改善,TCL 科技将潜力巨大,有望释放更强业绩。