自从以太坊在瑞士建立了它的基金会和代币发行以来，该司法管辖区一直受到区块链业务的欢迎。事实上，Zug楚格市常被称为“加密硅谷”。在这篇文章中，我将简要介绍一下适用于代币发行在瑞士的法律。瑞士基金会闻如其名吗?

瑞士金融市场监管局(FINMA)最近公布了如何处理代币发行的指导方针。FINMA的首席执行官Mark Bransom表示:

“我们处理代币发行项目和调查的斟酌方式，允许合法的创新者在监管环境中进行，并以符合我们保护投资者和金融体系完整性的法律的方式启动他们的项目。”

像大多数监管机构一样，每个代币发行都将根据其各自的优点进行审查。换句话说，监管机构将着眼于每个单体提供的经济功能和目的，以确定哪些法律适用。不过，FINMA承认不同种类的代币之间出现了新的差别。这些是:

·支付令牌 Payment tokens / 加密货币

·应用令牌 Utility tokens：用于为应用程序或服务提供数字访问的令牌。

·资产令牌 Asset tokens：代表资产的令牌，例如在实体资产的参与，公司或收入来源，或股息或利息支付的权利。就其经济功能而言，令牌类似于股票、债券或衍生品。

这种区别与传统行业中出现的术语非常相似。这一区别将帮助项目方确定代币发行是否受证券法规、反洗钱(AML)和了解客户(KYC)要求的约束。

为了让事情更容易混淆，FINMA指出，单个令牌分类并不是相互排斥的。资产令牌和应用令牌也可以分类为支付令牌(称为混合令牌)。在这些情况下，需求是累积的；换句话说，令牌被认为是证券和支付手段。

瑞士证券监管

正如FINMA目前的做法所预期的那样，资产令牌被视为瑞士证券法下的证券。

有趣的是，FINMA还对支付令牌和应用令牌与产品或服务的预售期和代币发行期进行了区分。任何给予投资者未来购买代币权利的预售都将被视为证券行为，无论它是何种类型的代币。

代币发行的应用代币通常将不会被视为证券发行。但是，这也有例外：

如果在应用代币发行期间，没有运行平台或应用程序向消费者/投资者提供效用的服务，则该销售被视为预售，其构成销售证券。

如果应用代币具有任何类似投资的功能， 代币发行将构成一种证券的销售。

那么 您的令牌哪些方面是在瑞士法律下的保护下的呢？

瑞士证券的监管往往不像其他大多数司法管辖区那样繁琐。根据瑞士证券交易法，自动发行未经证实的证券的登记和发行基本上不受监管。然而，根据瑞士证券交易所条例，承销或提供第三方证券将需要持有执照。最后，如果您所提供的令牌“类似于股票或债券”，那么您很可能还必须满足瑞士债券规格说明书的要求。

反洗钱

反洗钱规定旨在“保护金融体系免受洗钱和资助恐怖主义”。根据瑞士反洗钱法（AMLA），在下列情况下，您被视为符合反洗钱要求的金融中介机构：

（i）提供支付服务

（ii）发行或管理付款方式

那么，代币发行会自动让你成为“金融中介机构”吗？

不。实际上，只有加密货币/付款代币才会被视为AMLA解释下的付款方式。如果您要签发支付令牌，则必须遵守一些尽职调查要求。创始人最重要的要求是：

确定买方实益拥有人的身份（KYC）;

和加入自律组织或直接接受FINMA监督。

对于应用令牌，只要您发行令牌的原因是为非金融类应用程序申请提供访问权限，您就可能不会受到反洗钱要求的限制。在预售期也一样，永远不会受到AMLA的约束。

瑞士基金会

将代币发行期间筹集的资金存入基金会已经成为市场惯例。由于瑞士相对法律的确定性和低税赋，瑞士基金会在这方面经常使用。但应该指出的是，瑞士基金会并非最佳理想：

首先，只有当创始人没有任何（甚至间接）个人财务利益与非营利基金会的运营相关联时，才能将其作为非营利基金会。在很多情况下，创始人为自己留下一小部分代币，这是税务当局可能认为的一个问题。

其次，瑞士基金会是非常严格的。瑞士法律规定，这些基金会应完全独立运作。此外，代币发行期间筹集的资金只能用于促进基金会的宗旨推广。

对投资者来说，这通常是个好消息。然而也可能成为一种负担。一种名为Tezos的加密货币的近况就是一个鲜活的例子。

简而言之，Tezos的创始人Breitling夫妇正在处理三种不同的美国提起的集体诉讼。虽然他们在代币发行期间成功募集了大约2.5亿美元，但尚不清楚基金会的资金是否可以用来支付其法律辩护。而且是否以他们为促进基金会的目的而辩护来支付律师费? 由于Breitling夫妇官方上不是基金会的一部分，如果基金会为他们的辩护付款，基金会又如何保持独立性？

几句结束语：

可能有其他司法管辖区更适合您的代币发行。瑞士相对法律的确定性并不总是成为在那里做代币发行的理由。在大多数情况下，瑞士基金会的结构并非完全理想。

FINMA特别保留在支付代币方面上的修改权利：“如果通过新的判决案或立法将支付代币归类为证券，FINMA将相应修改其做法。”

FINMA认为以太坊是一个支付令牌。尽管以太坊被用来支付矿工执行智能合约的确是事实，但人们也可能认为持有以太坊的代币可以获得平台的效用。这说明支付令牌和应用令牌之间的区别可能很模糊。也可能是FINMA认为以太坊是一个混合令牌。

请注意，遵守一个司法管辖区的证券/反洗钱/ KYC立法只是第一步。不少监管机构拥有基于国籍的域外管辖权！

这些都不是法律建议，你应该在做代币发行之前咨询律师。

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