四维图新是一家国资委背景、中国航天科技集团控股的老牌汽车导航供应商，在传统汽车地图及导航领域具有优势地位。在汽车智能化趋势之下，其积极进行业务转型，以期在潜力巨大的智能网联汽车市场占据一席之地。佐思通过《2020 年四维图新新四化布局和战略研究报告》对其发展路径、新四化布局、战略规划等进行梳理研究。

一、亏损之下仍保持高额研发投入

2018-2020 年，四维图新营业收入出现连续下滑；2020 年前三季度，甚至出现 2 亿元人民币亏损。即便如此，其仍保持着高额研发投入。

从 2015 年起，四维图新研发团队规模保持在 2000 人以上。2018 年起，研发投入占公司营业收入的比重超过 50%。即使在疫情黑天鹅和严重亏损的 2020 年，其研发投入占比仍高达 56.07%，足见其转型决心。

二、主营业务承压是转型根本原因

尽管导航业务毛利率高达 90%以上，但该业务收入以及占四维图新总营业收入的比重正在逐年下降，但该业务收入占公司总营收比重正逐年下滑，主要由于：

•手机导航对传统车载地图导航的挤占作用；•阿里支持下高德地图的强大生态，以及百度地图、腾讯地图的崛起。

三、定位“智能汽车大脑”，挺进自动驾驶、芯片、车联网等业务领域

经过数次调整更新，四维图新最终定位于“智能汽车大脑”，进行以数据、算法和算力为核心的产业升级，发力自动驾驶、芯片、车联网、位置大数据、数字地图五大领域。
四维图新发展目标演进

四维图新的研发投入也主要集中在上述几大领域。

2020 年 11 月，四维图新 40 亿元定增资金亦用于芯片、自动驾驶地图等新业务研发。

四、新业务布局初见成效

通过合资、控股、参股的方式，四维图新已拥有 13 家全资子公司、7 家控股公司、19 家参股公司，业务延伸至芯片、车联网、自动驾驶等领域。

1、车联网成长为第一大业务

新业务布局初见成效，占公司总营收的比重也不断增加。其中车联网已成长为第一大业务，2020 上半年营收占比已达到 45.09%。

四维图新车联网业务分为两个板块：乘用车车联网和商用车车联网。

乘用车车联网由四维图新旗下四维智联研发运维，依托四维图新车联网云平台，为客户提供智能网联终端、手机车机互联方案及云端车联网大数据等服务。

四维智联前装车联网已收获了长城、红旗、爱驰等客户，AR HUD 方案也进入北汽、长安、一汽奔腾等 OEM 的项目上。

商用车车联网由四维图新旗下中寰卫星研发运维，依托云服务平台，以车联网技术、大数据、云计算等科技，赋能车主司机、物流企业、车厂、车后市场服务提供商等。

截止 2020 年 9 月，中寰卫星在网车辆超过 150 万辆，而且以每月 5 万的速度递增。在中国前十大商用车主机厂中，中寰卫星产品已经覆盖了 9 家，包括一汽解放、东风商用车、上汽红岩、三一重卡等。

尽管如此，四维图新车联网业务的盈利模式仍有待完善，毛利率亦不稳定。

2、芯片服务于自动驾驶、车联网和导航

芯片板块由四维图新旗下杰发科技研发运维。2018 年底，其车规级 MCU 车身控制芯片量产，通过 AEC-Q100 Grade 1, 工作温度 -40℃~125℃；2019 年 11 月，胎压监测全功能单芯片解决方案正式量产；2020 年，车规级高性能智能座舱芯片——AC8015 成功流片，获多家系统商新平台定。

根据规划，其芯片将主要服务于自动驾驶、车联网和导航。

截至 2020 年，四维图新芯片业务已获得航天机电、德赛西威、方正电机等客户。

3、高精地图将成为核心业务

在自动驾驶领域：

2015 年，四维图新开始搭建自动驾驶团队；

2016 年下半年，原型车搭建完成；

2017 年，实现封闭区域自动驾驶能力（包括超车变道、紧急避让、车道保持、车道线识别等）；

2018 年，进行高速场景 L3 自动驾驶测试；

2019 年，将自动驾驶区域扩展至城区，通过自动驾驶牌照的考试拿下路测资格。高精地图是四维图新自动驾驶业务的核心。

2014 年，启动高精度地图研发；

2015 年，正式孵化出智能地图事业部；

2016 年，发布第一张适用于 L3 的自动驾驶地图和相应规则；

2017 年，发布支持 L4 自动驾驶的高精地图；

2018 年，高精度地图基本做到全国高速覆盖，完成 30 万公里高精地图数据收集；

2019 年 2 月，四维图新与宝马签署自动驾驶地图许可协议，这意味着，2021 年 -2024 年在中国量产上市的宝马集团旗下新车，将搭载由四维图新提供的高精地图和服务。

目前，四维图新在高精度地图方面拥有：面向 L2+覆盖所有场景的高精度地图产品 HD Lite，面向场景覆盖高速、城市高速、城市快速路的高精度地图产品 HD Pro，以及面向复杂城市包括 Robotaxi 等应用的高精度地图 HD Ultimate。

五、下一步，变现能力和盈利能力成为亟待解决的问题

转型阵痛中，四维图新承受诸多质疑，比如在传统导航业绩下滑；车联网业务毛利率下降；以腾讯为代表的股东减持；特斯拉的调头转向；公司业务的不聚焦；业务闭环的形成能力等等。

为了破解外界质疑，变现能力和盈利能力都成为四维图新亟待解决的首要问题。为此，在 L3 级及以上高精地图之外，四维图新又推出针对 L2+级自动驾驶能力的地图产品，以服务当下需求，是当前四维图新的主推产品。

除此之外，在导航业务基础上进行延伸也是切实的措施。例如：

①主动式智能化服务

②AR 导航

六、实力仍不可小觑

四维图新在客户资源、V2X、高精地图等方面的优势仍不可小觑。

客户资源方面，四维图新的传统电子导航业务已基本覆盖主流合资车企，例如德系巨头奥迪、奔驰、大众；日系丰田、马自达；美系通用、雪佛兰、别克等。这些客户主要集中在中高端品牌，也将是未来自动驾驶的核心力量。

V2X 方面，其 2017 年开始布局，2020 年先后与合作伙伴在延崇高速完成基于 C-V2X 的 L4 级自动驾驶和队列跟车测试，并参与雄安新区车路协同场景体验活动。

高精地图方面，已获得宝马订单，2021 年将实现落地。此外，2020 C-V2X 新四跨暨大规模先导应用示范活动中，首次加入高精度地图和高精度定位。在参与示范应用与公众试乘体验的全部 62 个编队车辆中，共有 45 个编队方案应用四维图新高精度地图产品，覆盖率超过 70%。